怎么理解债券的凸性的意思？债券的凸性越大越好吗？

2022-11-16 15:30:19 来源：中国海洋网

在投资理财领域中有很多的名词，但是很多用户对债券方面都是不了解，例如债券市场的“凸性”一词，那么你知道债券的凸性是什么意思吗?

1债券的凸性是指债券是收益率变化1%所引起的久期的变化。久期是债券各期现金流支付所需时间的加权平均值，不考虑信用风险，债券收益率的变化是由市场利率所致，所以凸性衡量的实际上是市场利率变化对久期的影响。

2具体是指以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值(所谓现值就是你未来的一笔资金放在现在价值多少)，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，再将这些年限加起来，就得了久期。

3久期是衡量债券投资的重要因素之一，一般而言，当两张不同的债券，但是信用风险一致，且本息和相同，到期时间也一样，但是利息支付的时间不是一样，这个时候久期的作用就很明显了。

可以这样理解：修正久期和凸度就是债价格P关于其收益率y的泰勒展开的第二项与第三项级数与1/P的乘积，当然久期前面有负号是为了保证久期为正(和价格同方向变动)，因此久期是一种线性近似，凸度是一种非线性近似。

首先，既然久期是描述价格变动比率对利率变动比率敏感程度的线性近似，所以在微小的利率变动范围内，久期可以较好的描述出债券价格的变动趋势，但是当利率变动幅度大时，利率与价格的函数可能并不是线性关系，这样久期的近似计算会产生较大误差，从而需要凸度对其修正。

其次，在凸度的选择上，之所以喜好较大的凸度，是因为凸度描述了利率变动与价格变动比率的二阶敏感度，即当收益率下降时，价格的实际上升率高于久期的近似值，且凸度越大，实际上升率越高;同理，当收益率上升时，价格的实际下降率低于久期的近似值，且凸度越大，实际下降率越低。

综上所述，凸度越大，当收益率存在微小下降(上升)时，用此凸度衡量的债券价格上升的幅度更大(下降的幅度更小)，因此人们更加偏好凸度大的债券。