净利润榜：中低端酒企成净利润下滑主力 金种子酒一季度净利润仍未止跌_环球观天下

2022年全国规模以上白酒企业产量减少了5.58%，自2016年以来已经出现六连降。而销售收入则达到了6626.5亿元，同比增长了9.6%，利润总额更是同比增长29.3%。消费升级在继续。

但是行业内部分化在进一步加剧，其中高端酒稳定增长，营收占比持续提升；以次高端下沿及中端价位带为主的区域龙头增长情况也不错；次高端受经济增速放缓，商务消费恢复不及预期等因素影响，恢复较慢，板块整体增长停滞，不同公司之间分化严重。

(资料图)

2022年20家上市白酒公司实现净利润1305.1亿元，同比增长了20.33%。相比2021年增速在放缓。2022年上市白酒公司净利润增长率中位数为19.3%，相比2021年的27%，下降了7.7个百分点。今年一季度上市白酒公司净利润为535.54亿元，同比增长了19.16%，净利润增长率中位数相比2022年一季度继续下滑。

从总体来看，上市白酒企业净利润增速高于营收增速，这是白酒行业产品结构升级所致。而从行业内部来看，分化也在加剧，中低端酒企已成净利润下滑主力，部分次高端酒企也不乐观。

中低端酒企成净利润下滑主力

2022年净利润下滑的上市白酒公司达到了6家，分别是顺鑫农业（000860）、伊力特（600197）、岩石股份（600696）、金徽酒（603919）、金种子酒（600199）、口子窖（603589），比2021年多1家。其中顺鑫农业、伊力特、金徽酒、金种子酒，净利润连续两年在下滑。

除了口子窖之外，其他几家净利润下滑酒企共同特征是低端产品占比较大。而中低端产品占比较大的三四线酒企也是这两年表现最弱的。

根据源达信息研报信息，2022年归母净利润排序为，次高端（39.2%）>区域酒（20.2%）>高 端（19.1%）>三四线酒（-120%），2023年一季度则为区域酒（21.0%）>高端（16.5%）>次高端（14.1%）>三四线酒（-0.2%）。三四线酒企增速持续垫底。

中低端产品占比大的酒企近几年面临着产品升级受阻、对外扩张不利的压力，除了顺鑫农业之外，金种子酒是另一个典型代表。

2021年金种子酒50元以下的产品占到酒业收入的54%，前几年其中高档酒收入一直在萎缩，出现了名副其实的“产品降级”现象。

造成这一结果的原因除了金种子酒本身经营不利、多元化发展之外，还与安徽白酒市场的激烈竞争有关。安徽省内仅上市白酒公司就达到四家，其中古井贡酒（000596）是龙头，这几年顺利实现了全国扩张，口子窖稍逊于古井贡酒，这两家公司占据着省内核心白酒价格带，迎驾贡酒（603198）和金种子酒处于低端价格带，其中迎驾贡酒产品价格又高于金种子酒。这使得金种子酒产品升级面临较大的压力。

2022年初，华润战投通过投资金种子酒集团间接控股金种子酒。2023年一季度，金种子酒营业收入增长了25.48%，业绩开始改善，产品结构也在调整，在华润的加持下未来会不会顺利实现产品升级，还有待进一步观察。

剔除皇台酒业之后，2022年净利润同比增速最高的是老白干酒（600559）、山西汾酒（600809）、古井贡酒、舍得酒业（600702）及泸州老窖（000568），增速分别达到82.1%、51.34%、36.96%、33.82%、31.16%。基本以全国性的次高端龙头为主。泸州老窖是唯一的高端酒企。事实上，泸州老窖去年中档酒及低档酒收入增速都高于高档酒，低档酒的结构升级带动了毛利率的提升。

一季度金种子酒净利润继续下滑 次高端的水井坊、酒鬼酒也陷入调整

2023年一季度净利润增速最高的酒企是顺鑫农业、岩石股份、皇台酒业、古井贡酒、伊力特，如果剔除岩石股份及皇台酒业，增速前五名是顺鑫农业、古井贡酒、伊力特、山西汾酒、泸州老窖。

其中顺鑫农业和伊力特2022年净利润均出现下滑，今年一季度的大幅增长既有上年同期低基数的因素，同时也说明这两家酒企开始恢复。

净利润下滑的酒企有5家，为金种子酒、老白干酒、水井坊（600779）、酒鬼酒（000799）、天佑德酒（002646），分别下滑230.67%、61.51%、56.02%、42.38%、29.24%。其中金种子酒去年和今年一季度均在下滑。

这五家酒企中水井坊和酒鬼酒属于次高端白酒，这一轮复苏中，次高端白酒恢复最慢，而次高端白酒中增速下滑的典型就是水井坊和酒鬼酒。

从2019年到2021年，酒鬼酒押中次高端市场，业绩取得了爆发式增长。但是在去年疫情影响，以及疫情后商务宴习市场恢复较慢的大背景下，酒鬼酒的渠道问题也开始暴露。从2022年9月开始，湖南内参酒销售有限责任公司就开始发布限额通知，同时也开始整顿窜货问题。而根据媒体报道，去年内参销售公司未达到年度销售目标。酒鬼酒这次调整需要多久呢？

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