李大霄：降低印花税最直接受益的是投资者，庞大的居民储蓄将逐渐进入股市

英大证券首席经济学家 李大霄

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出品 | 搜狐智库

编辑 | 钟昕格

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8月27日，财政部、税务总局发布《关于减半征收证券交易印花税的公告》，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。这是自2008年以来首次减低。

降低印花税对股市影响几何？英大证券首席经济学家李大霄表示，降低印花税是重大利好消息，是调节股票市场的强有力工具，有利于市场稳定。

他指出，降低印花税会使股票交易的活跃度增加，印花税是在交易的过程中收取的，降低会使得投资者的交易成本降低，投资者成本降低，交易的意愿就会增强，对股市形成利好，最直接受益的是投资者。“我坚定地认为捍卫投资者利益是中国股市长期健康稳定发展的唯一出路。”

我国2023年上半年印花税收入2115亿元，同比下降14.6%。其中，证券交易印花税1108亿元，同比下降30.7%。股票市场的低迷对国家税收的影响不言而喻。

降低印花税后，总税收是否会减少？“不一定”。他认为，通过降低印花税，活跃资产市场之后，总税收不一定会减少，若资本市场活跃程度超出预期，也许总税收还会增加。

“从A股历史来看，已经历了多次调整印花税，而每次调整都会强力调节市场，是一个非常有效的政策调节工具，相信这次也不会例外。而美国、德国、日本也是取消了印花税，我们此次降低印花税与国际潮流接轨，有力提升了A股在全球竞争力。”

2023年8月28日，A股市场跳空高开。沪指涨5.06%，报3219.04点，深成指涨5.77％，报10714.69点，创业板指涨6.96％，报2182.39点。科创50指数同样表现强劲，上涨6.39％至926点。这一轮行情的主要推动力来自印花税减半等多重利好政策的提振。

李大霄表示，中国股市3000左右的优秀的大蓝筹股龙头股的估值水平足够吸引，对应大蓝筹股估值低点或已经出现，特别是在无风险收益率大幅下降的基础之下，股债差还在历史高位区，在资产荒越来越严重的前提之下，中国股市的大蓝筹股重心上行是有基础的有逻辑的。

“当然仅限余钱低位好股，急钱高位差股还要非常谨慎，最低估最优质的蓝筹龙头股机会更高，购买股票也需要努力控制建仓成本。若将建仓成本控制在低位安全边际就较高，购入成本越低越安全，购入成本越高越危险，但绝大部分人控制成本能力还需要加强。而且还要购买好股票。”

李大霄指出，随着投资端的改革加速推进，养老金、险资、公募基金、私募基金、银行理财、年金基金等长期资金入市会加速进行，一二级市场平衡有望实现，随着获利效应的出现，庞大的居民储蓄也将会逐渐进入股市。

从经济基本面来看，一季度GDP增速为4.5%，二季度则回升至6.3%；7月国内PMI为49.3%，，已经2个月回升，宏观经济企稳回升形势乐观，将助力A股蓝筹龙头股重心企稳回升。

更加重要的是，中国经济长期增长潜力巨大，2022年中国国内生产总值超过121万亿，近十年中国经济年均增长6.2%，远高于2.6%的同期世界平均增速，其对世界经济增长的平均贡献率达到38.6%，超过七国集团贡献率的总和。

“未来中国经济占全球经济比重还会慢慢提升，经济增长从长远看必然推动优质股票市场重心提升。中国经济长远发展打开了中国优质资产的上行空间，在最强有力的利好政策推动下，中国股市的未来可以期待。”

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